2万可期！新年度棉花仓单大猜想

2017/2018年度已结束，2018/19新年度到来。17/18年度，交易所仓单创历史新高，且在年度末期持续增加。目前棉花注册仓单已经1.1万张，合计45万吨，占整个棉花商业库存25%之多。新年度棉花仓单将是什么走势？我们认为新棉花年度仓单至少在1.5万张，甚至会冲顶2万张。

棉花公检量将继续增加 

2017/2018年度，全国棉花公证检验量2336万包，合计528.5万吨，比上一年度增加113万吨。

从近两个月的几轮新疆棉花调研团了解到的信息来看，今年新疆植棉面积增加，天气有利于棉花的生长，棉花单产预计提高。近20天的天气没有大意外的话，新疆产量会比去年增加，18/19年度的棉花公检量也会增加。这就从根本上保辽阳哪里有专治癫痫的医院证了新年度新棉可以用来注册仓单的数量。

仓单制度新变化吸引仓单注册

2017/18年度，郑商所将棉花交割基准库调整至新疆，内地仓单增加仓库升水（900-1000元减去疆棉运输补贴）。实际运输中，新疆棉花出疆运输费用在600-700元之间，200-400元的利润空间吸引大量棉花在内地库注册成仓单。目前新疆四个交割库的仓单数量仅为全部仓单的1/10左右。新年度这方面的制度没有发生变化，内地注册仓单的吸引力仍然存在。

2018/2019年度，仓单制度再发生变化，向新疆交割库倾斜，将吸引大量现货商在新疆交割库注册仓单。在新疆交割库交割，只需要一次公检，减少了新疆运往内地途中和在内地仓库二次公检的不确定性。

在制度方面，在新疆交割仓库的未出具期货交割棉公证检验证书的批次，可移库至内地交割仓库申请期货交割棉公证检验，取消了2017/18年度一个月的规定，增加了现货贸易的灵活性。

在仓库方面，新疆自治区巴楚县和江苏海安市增设棉花交割仓，安阳中医癫痫医生新疆交割库从之前的3个变成4个。新疆中新建现代物流作为交割库很大的优势在于其很好的地理位置，位于喀什地区巴楚县，紧邻阿克苏地区。阿克苏和喀什是新疆棉花加工量很大的两个地区，占整个新疆地方棉花将近一半的加工量。

买近抛远价差套利空间存在

2017/18年度，棉花仓单在2017年12月以后开始大幅增加，大型贸易机构、期货子公司及其他资金主体纷纷加入仓单质押大军，赚取无风险套利基差。从下图可以看出，2017年12月后，主力和远月合约的基差收窄至-500以下，买近期（现货）抛远期的利润脑外伤癫痫患者要注意什么空间存在。现货相对于期货深度贴水是天然的无风险套利结构。2018/19年度棉花继续维持深度贴水格局的话，套利资金仍然会大量存在。

越来越多的金融机构参与棉花的期现套利，这部分资金由于本身的风控制度，会青睐有交易所担保的仓单。去年上海期货交易所的仓单交易平台推出以来，仓单交易活跃。仓单交易将成为一种主流的大宗商品贸易方式，以仓单形式存在的现货（包括棉花）将会越来越多。